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专访华登国际董事总经理黄庆: 中国半导体产业投资“资金过剩” 项目目前比较贵

发布时间:2019-08-19 15:43

  我觉得中国的投资机会是一直存在的,而且现在可能会比以前更多一些。整体来说,产业是在加速发展的,机会就会比以前多。问题在于,现在投资人也比以前多了,所以项目会比较贵。还有,资金多了之后会造成资源分散,一个公司可能会被拆掉,因为只要有人想要出走、去创业,就总有人给钱。

  “这么多年来专业并且专注投资国内外半导体产业的,我们可能是唯一一家。”华登国际董事总经理黄庆对21世纪经济报道记者说,“我们一直在持续做这个事情。”

  华登国际(Walden International)1987年创立于美国硅谷,是专注于半导体产业的风险投资公司。该公司成立之初业务主要聚焦于硅谷,随着亚洲信息产业的快速发展,华登的业务重心开始逐步向东方倾斜。华登是较早将风险投资理念引入亚洲的投资机构之一。

  华登的投资涵盖电子技术、新能源环保、健康医疗、现代消费及服务、互联网以及其他高成长性的行业,不过在业内人士看来,偏好于投资半导体产业已是这家风险投资公司最显著的特征。

  进入亚洲之初,华登业务布局主要集中在东南亚和台湾的半导体产业,在1994年正式进入中国大陆后,华登也曾参与对新浪、创维等科技企业的投资。后来投资了中芯国际、无锡上华。8月31日,在厦门参加集微半导体峰会期间,黄庆接受了21世纪经济报道记者的专访。

  黄庆认为,国内半导体行业现在处于“资金过剩”的状态,“太多人拿着钱要进来这个行业,但其实没有这么多的项目。这也造成了现在的项目价格都非常贵。”

  黄庆:华登国际始于硅谷。硅谷是依靠半导体产业崛起的,半导体公司的起步很大程度上要依赖风险投资。半导体产业有一个靠风险投资支撑的创业文化:一个创业团队走出来,风险投资去支持他成功,赚到钱然后再回馈回来,之后再继续投资创业公司,以此循环。

  黄庆:创业团队需要资金,打比方说,一个公司的成功需要投入很多的研发资金。可能要维持大概100人的研发团队,这需要大概3000万到5000万美元的支持,才能最后发展成为一家成功的公司。谁来提供这个资金?这就需要对行业比较了解,能够为行业发展提供支撑的资金链条,这也就是风险投资在硅谷的作用。硅谷的崛起和风险投资是直接相关的,在硅谷搞投资的人很多也都是半导体行业出身。我们从硅谷走出来,也一直专注于半导体产业投资。

  黄庆:半导体产业在中国的发展曾经很周折。2000年左右开始有风险投资,此前几乎没有风险投资这个概念。华登是在1994年前后开始进入中国的,但在中国投资第一个半导体公司是在1999年,当时投资的是上海新涛。2000年左右投资了中芯国际、无锡上华,之后又继续投资了一系列半导体公司。现在比较成功的半导体公司,包括兆易、格科、矽力杰、晶晨,很多是我们投资的公司,我们一直持续地在做这个事情。

  由于没有半导体产业从业或是投资的经历,很多人开始做风险投资时不太会考虑投半导体产业;此外,国内半导体投资成功的案例也并不多,所以中国的风险投资大部分也不是特别关注这个产业。当然,半导体产业是国家支持的一个战略行业,政府基金常常会投入该产业,但其实成功的也并不多。

  所以,这么多年下来,专业且专注投资国内外半导体产业的,我们可能是唯一一家。我们也积累了蛮多经验可供借鉴,成功率也较高,这就自然是我们想继续做下去的事。当然,受国家政策的鼓励,这两年多了一些风险投资关注半导体产业,资金较以前是多了很多。

  黄庆:我觉得现在是处于资金过剩的状态,太多人拿着钱要进来这个行业,但其实没有这么多的项目。这也造成了现在的项目价格都非常的高。我觉得这样并不好,这样下去,过几年大家都会意识到投这个行业是亏本的,以后也就没人敢投了,这对产业的长期发展是不利的。

  在2000年初的时候,风险投资的概念开始进入中国。很多外资风投投资了一系列半导体公司,但成功者寥寥,项目基本上全军覆没。这就造成了大概在2005年之后的十年间,几乎没有人投资半导体产业。但在这中间,我们的投资是一直持续的。

  黄庆:产业形态不太一样。国外半导体产业已经相对成熟,创业一般是为了一个新的方向,这往往是大公司因看不清楚而不愿意投的方向。这些团队在大公司内部得不到支持,做得不爽,觉得有必要出走,专注去做一样事情,而这往往是过去所没有的、最先进的方向。风险投资这时就愿意予以支持。

  国内则不太一样,投资的公司大部分在做的可能是中国没有、但在国外已经很成熟的东西,这是国产化的一个过程。所以,相比较而言,国内外投资的取向不太一样,一个是市场取向,一个是技术导向,指向了两类不同的公司。

  《21世纪》:中国台湾和韩国也曾实现半导体产业的后来居上,他们目前投资情况如何?

  黄庆:台湾的半导体公司现在明显处于很难融资的状态。韩国是另一情况,我们也有投资韩国公司,有成功的案例。韩国市场比较特殊,它国家不大,三星、LG等几家大公司之外差不多没有其他客户了,这就造成韩国国内独立的半导体公司是比较难做的,不像在中国大陆,可以有很多的客户,市场相对好做一些。

  黄庆:我觉得中国的投资机会是一直存在的,而且现在可能会比以前更多一些,因为出现的公司更多了。整体来说,产业是在加速发展的,机会就会比以前多。问题在于,现在投资的人也比以前多了,所以项目会比较贵。还有一个问题是,资金多了之后会造成资源分散,一个公司可能会被拆掉,因为只要有人想要出走、去创业,就总有人给钱。打比方说,本来一个公司可能要有200人才能形成足够的战斗力,但现在集中起这些人就会比较困难,因为公司容易被拆散。

  黄庆:是的,同类竞争比较多,这是一个具有一定破坏性的事情。半导体公司需要有足够的毛利,有足够的盈利积累才能够再投入研发。不投入研发,公司是无法实现国际意义上的竞争的。如果因为竞争太多,大家相互之间在低毛利的事情上死磕,就会造就许多不盈利的半导体公司,这是不健康的。

  半导体公司的精髓在于研发,一家公司今年赚了多少钱和明年能赚多少钱可以有很大的差别,甚至可能明年没有生意。因为每一个产品的生命周期很短,想明天继续赚钱就要持续投入研发。所以,如果没有能力持续投入,这个公司是没有意义的。对于这些科技公司来说,不断地持续研发是它的核心竞争力。

  《21世纪》:近年来全球半导体产业进入了一轮并购整合潮,但为何这股潮流在中国没太有体现?

  黄庆:当一个产业趋于成熟的时候,随之而来的就是并购整合,这在各行各业都会发生。无论是金融、通讯还是汽车行业,最后都进入了只有几个大公司的局面。全球来看,半导体产业也在趋于成熟。国外的大盘上整合开始发生,但中国半导体还没有玩到大盘上来,还是全世界半导体产业的一个枝节,也就没有直接介入这一轮的并购整合。

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