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新系统和大数据撼动了投资管理世界

发布时间:2019-10-29 23:03

  投资管理在不断变化,可以说比长期以来更多。积极的管理面临压力,投资者从主动型基金转向指数型基金。

  新的“智能Beta”产品可为因子投资提供低成本的风险敞口,该领域历来属于主动管理。交易所买卖基金激增。在过去的10到20年中,市场和法规发生了重大变化。数据和技术对投资管理越来越重要,并且发展得更快。

  至少在未来五到十年内,七个主要趋势有助于预测投资管理的未来。这些是主动到被动;竞争加剧;不断变化的市场环境;大数据;智能测试版;超越回报的投资;和费用压缩。

  前三个是主动管理的挑战。但是,第四个趋势-可用数据和相关技术(机器学习和人工智能)的爆炸式增长-无疑是积极的。

  如今,数十亿人可以通过互联网连接到每个人使用标准财务数据,尽管使用这些数据成功进行投资当然仍然需要培训和技能。

  除财务数据外,我们还看到了庞大的非结构化数据源的可用性激增,这些数据源如此之大,可用性如此之高,以至于仅凭访问就不再足够。现在的优势在于确定哪些数据有用,以及分析和有效处理它们。

  大数据代表着积极管理的巨大积极趋势,特别是对于积极接受这种发展机遇的积极管理者。与之密切相关的进步是机器学习-人工智能,它提供了可完全访问和分析大量非结构化数据的工具。

  为了从这种趋势中受益,积极的管理人员将需要雇用在这些领域具有技能的人员-计算机科学家,统计学家,数据科学家和应用数学家。这些人与通常聘用的那些积极的经理不同,他们带来不同的技能。

  投资的下一个趋​​势是智能beta或因子投资。智能Beta产品是具有索引产品某些优点的主动产品。他们之所以“活跃”,是因为其目标是超越传统的市场基准,例如标准普尔500或MSCI World。它们是透明的和基于规则的,例如索引编制,其费用接近传统索引产品。

  Smart Beta产品使人们能够接触长期以来一直是主动管理的一部分的广泛而持久的因素。对于股票而言,这些因素包括规模小,价值小,动量大,质量好和波动性小。对于固定收入,这些因素包括期限和信贷。这些因素在历史上表现良好,因此引起了投资者的兴趣。除此之外,我们有理由相信它们平均未来会继续表现出色。

  要素投资并不是什么新鲜事物,但是智能Beta产品在过去几年中一直在快速增长,并且并非没有争议。他们正在破坏积极的管理并威胁到索引编制,并承诺在保持低成本和索引编制透明性的同时,获得高于市场的额外回报。

  但是,智能的beta因子投资不仅仅是一种新产品。这是主动管理的颠覆性创新。完全称之为创新是很奇怪的。这些想法已经存在了数十年,长期以来一直是主动管理的一部分,并且在历史上它们对成功的主动管理做出了贡献。但这不是投资创新,而是产品创新。明智的因子投资是成功进行主动管理的重要组成部分,将其剔除,然后以低于主动费用的价格出售。那是破坏性的创新。

  积极的经理提供智能Beta版没有错。投资者只需要了解他们所购买的商品并为此付出合理的价格即可。如果投资者可以在低成本的智能Beta解决方案中获得相同的结果,则不应为因子暴露支付主动费用。

  纯Alpha是有效收益的一部分,并非由智能Beta因素产生。提供纯Alpha回报必须是积极的管理者前进的重点。只有活跃的经理才能提供纯Alpha。投资者需要从智能Beta或纯Alpha可获得的所有回报。

  纯alpha的最清晰,最有希望的来源是涉及信息效率低下的想法,即比市场更快地处理公开信息。如果智能贝塔系数是广泛且持久的,则纯阿尔法收益来自更狭and和短暂的想法。这是大数据和机器学习可以发挥重要作用的领域。

  纯Alpha的成功需要强大的研究能力,因为许多纯Alpha构想只会持续到市场理解它们。不断产生新想法对于长期成功至关重要。纯alpha的成功还需要金融工程技能来对冲智能beta风险。

  尽管投资管理的未来是一个大话题,但中心弧可以追溯其历史,其轨迹可以预测未来五到十年的发展。投资管理变得越来越系统化。系统,分析,结构和理解(基于越来越多的可用数据)正在取代直觉和异想天开。



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