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星石投资管理有限公司总经理杨玲:底部已夯实 目前是A股最佳建仓期

发布时间:2019-06-20 20:45

  (原标题:星石投资管理有限公司总经理杨玲:底部已夯实 目前是A股最佳建仓期)

  “2016 第五届中国上市公司领袖峰会”于11月25日在成都举行,北京市总经理杨玲在峰会期间接受了《每日经济新闻》记者(以下简称NBD)的专访。

  据了解,杨玲是西安交通大学经济学硕士,12年基金从业经验,曾供职于诺安基金管理有限公司、工银瑞信基金管理有限公司、兴业基金管理有限公司。目前担任星石投资管理有限公司总经理、投资决策委员会副主席。

  NBD:星石从2014年牛市启动就先后抓住周期股、成长股、消费股的机会,你们是怎样的逻辑判断?

  杨玲:首先是周期类。2014年四季度10年期国债利率由4.2%骤降到3.6%,当年11月22日,央行首次降息。同时,我们发现很多行业趋势开始变好,尤其是周期行业,比如券商、保险、化工行业,于是我们一举满仓,以周期行业为主。其次是科技(成长股)类。从2015年初,“大众创业、万众创新”成为了新浪潮,很多成长型行业爆发式增长,我们逐步调仓切换至科技板块(成长股)。最后是消费类。2015年下半年,我们发现有些消费行业出现了中长期供需拐点,而且这类型行业大都估值合理,所以我们逐步调仓至消费类别。

  NBD:你们公开表示,目前大类资产配置内生性拐点已现,A股可能迎来流动性拐点,背后是怎样的逻辑?

  杨玲:实际上市场上并不缺钱,流动性还是相对充裕的。从房产、债券、权益类这三方面来看,随着过去几年全球货币政策宽松,国内市场房产处于高位;债券过去几年收益较高,风险较低,但未来这种无风险的状态可能要打破,尤其是信用债可能会出现一些风险;权益类资产方面,长时间的调整让整个A股市场还处于底部区域,我们初步判断,明年经济能够保持稳定的态势,甚至可能会迎来温和复苏,因此投资者可能会在配置上调整,比如从房产向权益类资产配置转移,这一过程可能会持续相当长时间。

  NBD:您是如何看待供给制改革背景下的并购重组?并购之后业绩变脸的不在少数,甚至对上市公司业绩造成拖累,你如何看这个问题呢?

  杨玲:并购重组可以分为两种类型,第一种为强强联合型,第二种为业务扩展型。实际上,第一种很具投资价值,例如未来在医药行业的强强联合型并购重组。对公司业绩的拖累,可能主要集中在第二种当中,由于并不具有相关产业的协同经验,并购的风险较高。我们判断在未来几年,A股市场的投资风格会出现较大的变化,由以前偏成长逐渐转向偏价值方面。

  NBD:目前药品价格下降对上市公司影响较大,您多次公开表示医药生物将是下一个爆点,逻辑是什么呢?

  杨玲:过去几年,药品价格下降确实对行业带来了很大负面影响,使得行业增速从20%下降到了去年的11.8%,但是我们判断医药控费已基本接近政策目标,一是从医保基金结余情况来看,去年医药收入增速首次超过支出增速;二是从“十三五”规划来看,未来行业要保持10%的增速,再下降的空间有限。行业的集中度逐步提高,以量换价会使强者恒强效应凸显。

  杨玲:在许多利空的情况下,最近A股市场出乎大家预料,还小有惊喜,这说明什么呢?我们认为A股通过前期不断的调整,底部已经相当的夯实了,这就是一个健康的结构了。目前来说,这段时间是最佳的建仓期,也可以说是一个战略配置期。

  杨玲:我们认为明年市场延续震荡上行的趋势不会发生改变。PPP项目和基建投资的大力发展,将有效对冲房地产的下行压力,投资、消费、工业增加值等数据都会有所好转。养老金入市的进程将会提速,A股纳入MSCI将成为大概率事件,未来会有源源不断的增量资金入市。

  对于未来的投资方向,估值相对合理、业绩已经或即将出现反转的大消费板块仍然值得关注,比如食品饮料、医药生物、农林牧渔等;以及供需格局显著改善的大宗商品、VR、AR相关的软硬件以及智能制造领域。



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