万博manbetx

中信建投证券:业绩强势反弹品牌重塑丰收之年探寻潮流专业新平衡

发布时间:2019-03-31 20:28

  2018年公司综合毛利率同增1.0个pct至48.1%,主因:1、高毛利电商收入占比提升;2、自营销售折扣同比改善,新品销售占比提升(新品线个pct,直营新品毛利率同增超过1个pct);3、吊牌价有所提升,使得加价倍率增加。2018年公司销售费用率同降1.6个pct至35.3%,其中广宣费用率同降0.7个pct,主因公司对广宣支出的进一步有效控制以及营销规模效应。管理费用率同增0.7个pct至6.5%,主因年内在产品和供应链等领域聘请专业人士薪酬支出以及关键岗位人员激励增加,同时研发投入率略增0.3个pct至2.2%。毛利率提升及费用率整体下降助推经营利润率同增2.4个pct至7.4%。虽然部分子公司以前年份可动用未确认的税务亏损减少,导致有效税率同增11.7个pct至15.9%,但仍处于较低水平,归母净利润实现全年39%高增。在年内公司销售明显转好下,公司存货周转天数同降2天至78天,连续四年周转天数下降。同时应收账款周转天数同降16天至36天,与销售提升共促回款大增,全年经营现金净流入同增44%至16.72亿元。投资建议:年内公司通过时装周宣传收获良好反响,以此推出中国李宁副线向时尚潮流靠拢,通过联名款等方式增加曝光度,扎实推进品牌重塑,提高消费者认可度,带动销售全线提升。全年收入创新高,业绩逐渐靠近调整前高峰,扎实复苏。童装销售随拓店拉动,主品牌同店良好,预计2019年整体收入继续实现双位数增长,同时规模效应渐显,有望进入业绩增长快车道,弹性较大。我们预计公司2019-2020年归母净利润为9.57亿、11.72亿元,EPS为0.46、0.53元/股,对应当前PE为24、19倍,维持“增持”评级。

  投资者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才用户体验计划

  不良信息举报电话举报邮箱:增值电信业务经营许可证:B2-20080207



相关阅读:万博manbetx


万博manbetx|网站地图


Copyright © 2019 版权所有 万博manbetx

万博manbetx

万博manbetx|网站地图


Copyright © 2019 版权所有 万博manbetx