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窥探英国绿色投资银行管理模式

发布时间:2019-08-24 02:25

  在全球绿色投资市场中,“英国绿色投资银行”(GIB)的名字相信大家都不陌生。为了鼓励更多的社会资本投资于存在市场失效的绿色环保项目领域,英国政府于2012年10月投资成立了这间全球首家“绿色投资银行”。GIB目前由英国政府全资控股,政府初期划拨38亿英镑供其在2016年3月前投资绿色项目。作为绿色投资市场的“催化剂”和补充者,GIB的宗旨是引进和鼓励更多的私有资本投入到绿色经济领域(挤入而不是挤出私人资本),从而促进英国的绿色经济转型。

  笔者认为,目前中国的绿色经济转型尚处于起步阶段,有的放矢地学习和借鉴英国GIB的宝贵经验,包括这间全球领先的绿色银行是如何进行全面且精细化的风险管理;如何评估项目的“绿色风险”;如何利用政府平台引进私有资本,并精准高效地投资于具备较高投资回报率的绿色基建项目等,对于我国建立一套适合自己的绿色经济投融资体系,无疑十分必要。

  GIB成立本身部分解决了绿色投资领域的市场失灵问题。投资者会认为,GIB由英国政府投资成立,从某种角度来说代表政府意愿和行为,那么政府介入的投资项目,至少分担了部分投资风险,回报也会相对有所保障。因此,GIB的存在纠正了部分市场失效,它让投资者正确认识到绿色投资项目的风险和投资回报率,打消了投资者的怀疑和顾虑。目前,GIB在英国的三大优先投资领域是海上风力发电、能效融资和生物质能。这些都是具有潜在的投资回报率的领域,但由于存在信息不对称等外部性,虽然市场上存在具有相关领域专业知识的投资者,但目前仍处于“非主流投资”领域,需要GIB的介入让其发挥应有的社会公共效益。当初期介入的投资者实实在在地获得了充足的风险回报率后,将会进一步吸引更多新的投资者,从而让现有的“非主流投资”成为“主流投资”。GIB三大优先投资领域的确立,除了首先满足EUStateAidRules,笔者认为主要依据三点:是否符合绿色环保经济的宗旨;是否具有可观的风险投资回报率;是否是缺乏本应获得的充分的市场投资的,即存在由于外部性导致的市场失效,需要GIB的介入使其成为主流投资领域的。

  GIB成立两年来,发展迅速,目前已经拥有约1.4亿英镑的资产组合,在全英超过200个地方投资41个绿色项目和6个项目基金,通过18亿英镑的直接投资撬动了总共60亿英镑的私人资金投入到绿色经济领域,杠杆比率接近1:4。GIB绿色投资减少的温室气体等同于160万汽车尾气排放量,减少了陆地上150吨废弃物,其创造的可再生电力可供310万家庭使用。GIB虽由政府全资控股,但却是一个独立于政府运作的商业机构,因此它的所有投资都必须遵循“绿色”和“盈利”的双重原则。投资回报率根据不同的投资领域和投资类型(债权型投资,股权投资或担保)而不同,和每一个具体项目也有很大关系。目前GIB预测其所有投资的平均投资回报率大约在10%,这基本能满足大部分机构投资者的投资回报率需求。

  由于GIB特殊的商业模型,其主要面临以下5大风险类别:项目投资风险(InvestmentRisk);经营管理风险(OperationalRisk);绿色投资风险(GreenRisk);声誉风险(ReputationalRisk);流动性风险(LiquidityRisk)。公司内部采取“自上而下”的管理方式,涉及到压力测试、控制测试、合规管理和内部审计的风险管理工具,都非常细致和详尽。与一般的投资银行不同,绿色投资风险(GreenRisk)是GIB最主要的风险之一,主要衡量其投资的绿色环保指标,是否符合可持续性的绿色发展原则,这方面也正是我们需要重点关注和学习的。

  GIB遵循赤道原则,并确保每一个投资项目都满足以下至少一项绿色目标:减少温室气体排放;促进自然资源的有效利用;有利于对自然环境的保护;有利于维护生物多样性;促进环境可持续性发展。

  GIB通过自己的一套绿色投资风险评估体系(俗称“GreenBible”)来管理上述风险。针对以上5个方面,根据相应的绿色评级标准,每一个投资项目都必须经过GIB内部严格的绿色影响评估才能得以审批通过;每一个审批通过的项目在运营期间都要接受其严格、细致、持续的监管和风险评估报告,包括具体的风险描述和控制措施,并体现在GIB经营年报中。

  英国具备得天独厚的地理优势,地处大西洋600558)的大不列颠群岛拥有大量的海上风能。而海上风能发电(OffshoreWind)在英国是一项具备商业可行性的成熟技术,它能在2050年前提供英国大约20%-50%的电力,贡献80%的温室气体减排目标。因此,开发离岸风能是替换英国国内众多废旧发电厂的有效之道,既可以减少对大规模进口天然气的依赖,达到减少温室气体排放、增加利用可再生能源的目标,也能为英国公司带来更多的商业机会,是GIB最重要的优先投资领域。

  2013年3月27日,GIB通过出资5740万英镑从英国RWE新能源公司收购了其下管理运营的RhylFlats风能发电厂24.95%的股权。RhylFlats是距离英国北威尔士海岸线公里的一处大型海上风能发电厂,功率达到90MW(兆瓦)。GIB的投资行为引进了更多的社会资本的加入:英国Greencoat风能有限公司,该公司也同时收购了发电厂24.95%的股权。为了间接控制风险,GIB的上级股东(TheDepartmentforBusinessInnovationandSkills)收购了Greencoat公司19.2%的股份,由GIB实际参与经营和控制这部分股权。至此,GIB和Greencoat共同拥有RhylFlats风能发电厂49.9%的股份,其原有股东RWE拥有50.1%的股份。

  这是GIB的首单直接股权投资型业务。目前该发电厂运行正常,为英国61000个家庭提供了更为清洁绿色的电力,预测其未来能为GIB带来至少8.72%的可观投资回报率,满足GIB“绿色”和“盈利”的双重原则。GIB的这一投资行为不仅引进了社会资本(Greencoat)的加入,还有效促进了已建成的基建项目资产在二级市场上的流动性,帮助原有的项目开发商(RWE)通过出售成熟运营的项目资产(RhylFlats)获得补充资金投资于其他的新能源项目。这一成功案例无疑为广大的机构投资者树立了信心,进而鼓励更多更广泛的绿色投资行为的产生。

  如今,UN绿色气候基金(GreenClimateFund,GCF)正致力于引导绿色气候融资流入新兴市场,这对中国无疑是一大利好消息。而英国在绿色投资方面当属全球领先,目前GCF希望GIB与其开展充分互动,利用GIB公共投资机构的身份,为全球的绿色组织树立一个成功模型。因此笔者认为,中国要想在这个过程中获取最大利益,应当尽可能多地增加与英国方面的互动,深入与GIB的合作交流,同时和英国众多的绿色环保组织、NGO等建立联系,注重引进人才和资源,才能逐渐探索出一条适合自身的快速发展之路。

  (作者系中央财经大学气候与能源金融研究中心碳金融实验室,绿色金融分析师)(编辑李雪玉)

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